* **爆仓风险：**当股价大幅下跌时，投资者可能因无法偿还借款而爆仓，损失全部本金。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　来源：中华粮网

　　截至2024年6月28日当周，全球油籽价格以互有涨跌结束了上半年最后一周的行情，其中芝加哥大豆期货徘徊在近四年最低水平，因为美国大豆库存高于预期，抵消了大豆种植面积意外下调的利多支持。虽然近期美国大豆评级连续下调，但是仍然是四年来最好水平，市场明显不太情愿在这个时候增添风险升水。考虑到目前正在收获上市的南美大豆供应创下历史新高，美国大豆出口面临激烈竞争，因此除非即将到来的拉拉尼娜现象给美国大豆作物带来意想不到的损害，否则大豆价格将会继续面临来自投机基金的抛售压力。展望下半年，拉尼娜天气可能卷土重来，美国大选增添贸易不确定性，美联储降息前景依然不明，为油籽市场增添变数。

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收11.04美元/蒲，比一周前下跌1.4%；7月船期的美湾大豆均价为每蒲12.085美元，下跌0.8%；12月豆粕报收每短吨335.5美元，下跌1.73%；12月豆油报收每磅43.79美分，下跌1.3%；泛欧交易所11月油菜籽期约报收486.00欧元/吨，上涨3.0%；洲际交易所11月油菜籽期约报收627.1加元/吨，上涨0.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨440美元（含33%出口税），下跌0.2%。ICE美元指数报收105.545点，比一周前上涨0.1%。

　　今年上半年，芝加哥大豆期货下跌11.4%，豆粕下跌13.1%，豆油下跌9.1%，加拿大油菜籽期货下跌4.0%，欧洲油菜籽期货上涨10.3%，棕榈油上涨5.2%。美元上涨4.5%。

　　美国农业部将2024年美国大豆播种面积调低40万英亩

　　美国农业部6月28日发布的年度播种面积报告显示，2024年美国大豆播种面积预计为8610万英亩，比3月份的播种意向面积8651万英亩减少了41万英亩，但是比上年仍高出250万英亩货3%，低于报告出台前分析师们平均预期的8686万英亩。值得注意的是，在此次调查开始的时候，农户还有1276.7万英亩大豆尚未播种。考虑到北部平原和中西部北部近来发生大规模的洪灾，部分玉米播种推迟，这些耕地可能重播或者改种，因此今后大豆播种面积可能趋于上调。根据最新的面积数据，我们假设两种不同的单产情景，对美国大豆供应前景进行测算。

　　1）假设大豆单产达到美国农业部当前预期

　　基于美国农业部最新估计的收获面积8526.1万英亩，使用美国农业部当前预测的创纪录单产52蒲/英亩，今年美国大豆产量将达到44.34亿蒲，比美国农业部6月份供需报告的产量数据低了0.16亿蒲，比上年产量高出2.7亿蒲或6.46%。

　　假如使用美国农业部当前的需求预测，2025年8月底美国大豆期末库存将会降至4.39亿蒲，比当前美国农业部预测值低了1.655亿蒲，比上年库存3.50亿蒲增长25%以上。库存用量比将会保持在相对宽松的10.06%，虽然略低于美国农业部当前预测的10.44%，但是显著高于2023/24年度的库存用量比8.53%，也高于过去10年均值9.05%，创下2019/20年度以来的最高值。

　　2）假设单产降低至51蒲/英亩

　　考虑近来中西部的干旱加剧以及作物状况逐周下滑，今年美国大豆单产潜力有可能无法达到美国农业部当前预期。假设美国大豆单产降至51蒲/英亩，仍将高于去年的50.6蒲/英亩，今年秋季收获的美国大豆产量估计为43.48亿蒲，比美国农业部6月份供需报告的产量预期减少了1亿蒲，但是比2022/23年度仍然高出了1.8亿蒲或4.4个百分点。假设需求不变的情况下，2025年8月底美国大豆期末库存预计为3.55亿蒲，低于6月份供需报告预测的4.39亿蒲，但是仍然略微高于上年的3.50亿蒲；库存用量比预计降至8.10%。

　　从以上分析可以看出，美国大豆种植面积调低，使得产量前景更有赖于单产预期。

　　季度库存报告反映美国大豆用量低于预期

　　周五美国农业部发布的季度库存报告显示，截至6月1日，美国的大豆库存为9.7亿蒲，比去年同期增长22%，也高于报告出台前分析师们预期的9.57亿蒲。这表明今年3月到5月份期间美国大豆用量低于预期。

　　美国大豆状况继续下滑，但仍是四年同期最高

　　美国农业部作物进展报告显示，截至6月23日，美国大豆播种工作完成97%，五年同期均值为95%。大豆优良率为67%，比一周前下滑3%，低于市场预期的68%，但高于去年同期的51%，，也是2020年以来同期最佳评级。由于大豆关键生长期要比玉米晚几周，未来数周的降雨将有助于大豆作物恢复单产潜力。

　　干旱监测报告显示中西部旱情有所扩大。截至6月25日，美国大豆处于干旱区的比例为7%，一周前为2%，去年同期57%。

　　美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累计降水图，6月30日到7月3日期间，中西部地区将会出现大范围的降雨过程，其中衣阿华州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州的降雨量将在1.25英寸到1.5英寸，局部地区将达到2.00到2.50英寸，其他地区的降雨量将在0.10到0.25英寸。

　　美国农业部称，北部玉米带各州的洪水已经扰乱了谷物的铁路、卡车运输和水上运输。上周初BNSF铁路公司运营的一座横跨大苏河、连接南达科他州北苏城和衣阿华州苏城的大桥倒塌。道路损毁导致许多地区“停运”。洪水也扰乱了卡车运输，密西西比河的洪水迫使该河的一些船闸关闭。

　　美国大豆出口销售步伐放缓

　　美国农业部出口销售周报显示，截至2024年6月20日当周，美国大豆净销量为38.5万吨，低于一周前的64万吨。2023/24年度迄今的销量为4456万吨，同比降低14.9%，上周是同比降低14.9%。美国农业部预测全年出口同比减少14.5%。

　　从出口报价来看，6月27日，阿根廷上河地区的大豆报价为437美元/吨，下跌2美元；巴西帕拉纳瓜港口大豆报价为每吨435美元，下跌1美元；美湾大豆报价为每吨449美元，下跌1美元。

　　6月份阿根廷大豆销售停滞，因市场预期比索贬值

　　阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）负责人表示，6月份阿根廷农民销售大豆步伐停滞，仅仅销售380万吨大豆，较5月份下降45%，因为黑市比索汇率走弱，促使农户选择囤货。

　　现在阿根廷比索官方汇率为912比索兑1美元，而平行汇率（即黑市汇率）为1，320比索兑1美元，两者之间的差距为45%，远远高于5月份的15%-20%。

　　全球油菜籽市场动态：欧盟委员会调低油菜籽产量预期

　　欧盟委员会周四估计2024/25年度欧盟油菜籽产量为1880万吨，低于上月预估的1910万吨。

　　加拿大统计局周四预测2024年加拿大油菜籽种植面积为2200.7万英亩，高于3月份估计的2139万英亩，也高于市场预期的2152万英亩，但是比上年的2208万英亩减少0.3%。加拿大农业部在6月份供需报告里预测2024/25年度油菜籽产量预计为1810万吨，低于上年的1833万吨。

　　乌克兰已经开始收获油菜籽。截至6月28日，农户已经收获约6.4万公顷油菜籽。

　　IGC：2024/25年度全球大豆产量将创历史新高

　　国际谷物理事会（IGC）6月份报告显示，2024/25年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.15亿吨，高于上月预测的4.14亿吨，同比增长2300万吨或5.9%，因为美国、巴西和阿根廷大豆将获得丰收。2024/25年度大豆消费量预计同比增长6%，达到创纪录的4.04亿吨，和上月预测持平。其中大豆压榨量估计为3.57亿吨，比上年提高6.3%。大豆期末库存估计为7900万吨，高于上月预测的7800万吨，也高于上年的6800万吨。

　　三大主要出口国的库存用量比预计为8.3%，上年为6.1%，2022/23年度为4.4%。

　　2024年下半年展望：市场面临逆风

　　凯投宏观在一份报告中表示，今年大宗商品的强势将在2024年下半年至2025年期间出现逆转。即使全球央行调低利率，GDP增长改善，但是大宗商品需求预计仍将受到全球能源商品供应增加，以及中国经济活动放缓等因素的挑战。就谷物而言，中国是美国出口的主要客户，中国经济放缓可能会对农产品需求造成影响。

　　今年第三季度，全球可能迎来拉尼娜天气，这可能对主要农业生产造成干扰。拉尼娜通常导致美国更为干燥，巴西南部和阿根廷的降雨量通常比正常低30%左右。

　　美国11月大选也可能为中美经贸关系，尤其是农产品贸易带来变数。无论谁在11月获胜，似乎都将对中国商品进一步征收关税，而美国农产品将成为中国实施报复的首要目标。目前在民意调查中略微领先的共和党候选人特朗普曾表示他再次当选美国总统后，将对全世界商品加征10%的关税，并对中国商品加征高达60%或更高的关税。

　　美元汇率也很可能继续保持强势，从而对美国农产品出口构成压力。德意志银行的分析师预测，今年和明年美元将“保持更长时间的强势”。

　　博易大师

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：赵思远 私募从业者可以炒股吗